金瓶梅2

近期，东信营销科技有限公司（下称"东信营销"）提交了招股讲明书，拟港股 IPO 上市。

钛媒体 APP 留神到，东信营销功绩已由盈转亏，2024 年前三季度公司统统损失了 4000 多万元。另外，东信营销臆测性现款流也不睬念念，近两年零九个月统统净流出 38191.6 万元。需要讲明的是，相较于营销，东信营销更热衷于研发，但公司的毛利率与同业比较却迥乎不同。

由盈转亏

自 2004 年景就以来，东信营销坚抓引颈营销科技和全栈 AI 营销居品的研发、革命及摆布，触达数智营销及数才能业两大万亿级业务场景。

2022 年 -2023 年和 2024 年 1-9 月（下称"申诉期"），东信营销分辨竣事营业收入 15.24 亿元、21.18 亿元、20.05 亿元，功绩抓续增长。

从业务上看，东信营销主身手稀疏智营销贬责决策、AI 营销居品、数才能业贬责决策，其中数智营销贬责决策产生的销售收入分辨为 14.58 亿元、20.36 亿元、18.79 亿元，为公司最攻击的业务。阐述弗若斯特沙利文的尊府，按 2023 年的收入计，东信营销是中国最大的 AI 营销公司，市集份额占比为 5.0%。

天然营收极为亮眼，但东信营销却堕入了盈转亏的方位。申诉期内，东信营销的年内利润分辨为 10445 万元、2849.9 万元、-4238.8 万元，净利润抓续下滑，荒谬是 2024 年 1-9 月，公司不仅莫得赚到钱，反而还损失了 4000 多万元。

钛媒体 APP 留神到，东信营销的利润还深受其他收入的影响。东信营销的其他收入包括政府援助、银行利息、税务等，申诉期内，上述收入统统的金额分辨为 5450.4 万元、4183 万元、2629.1 万元，其中 2022 年 -2023 年上述金额分辨占当期年内利润的 52.19%、146.78%。这不禁令东说念主困惑，为何东信营销的在臆测上的盈利才调如斯差？

除了利润抓续下滑除外，东信营销在臆测上赚取现款的才调也不尽东说念认识。申诉期内，东信营销臆测步履产生的现款流量净额分辨为 -33664.6 万元、11090.1 万元、-15617.1 万元，也等于说，东信营销仅 2023 年在臆测上赚到了现款，其余技艺段臆测性现款均在净流出，何况申诉期内公司统统在臆测上净流出了 38191.6 万元。

荒谬要讲明的是，末端 2022 年末、2023 年末、2024 年 11 月末，东信营销的银行结余及现款分辨为 33209.8 万元、44678.3 万元、45503.9 万元，流动欠债中的借款分辨为 40132.5 万元、39750.7 万元、56100 万元，也等于说，东信营销存在"存贷双高"的风物，且当今公司的银行结余及现款与流动欠债中的借款尚存 10596.1 万元。

重研发，毛利率却远低于同业

东信营销的全称为东信营销科技有限公司，不管是全称也曾简称，均似乎意味着东信营销大致是一家主要依靠营销而运营的公司，但是事实却并非如斯。

招股讲明书露馅，申诉期内，东信营销的销售开支分辨为 5916.5 万元、7368.6 万元、5675.8 万元，统统约为 18960.9 万元；研发开支分辨为 14553.9 万元、16807 万元、20811.5 万元，统统约为 52172.4 万元。相较于营销，东兴营销愈加热衷于研发。

令东说念主蒙眬的是，在如斯多的资金进入于研发，东信营销的毛利率却抓续下滑。申诉期内，东信营销的毛利率分辨为 20.8%、15.5%、14.5%，其中 2024 年 1-9 月公司的毛利率较 2022 年已下滑了 6.3 个百分点，而这亦然导致东信营销永恒增收降利的主要要素。

此外，据公开尊府，微盟集团是一家专注于为企业提供云表买卖及营销贬责决策的香港上市公司，趣致集团被称为港股" AI 互动营销第一股"。2022 年 -2024 年金瓶梅2，微盟集团的销售毛利率分辨为 59.31%、66.59%、44.53%；趣致集团的销售毛利率分辨为 60.45%、53.17%、55.98%。东信营销的毛利率远低于上述两家公司。这不禁令东说念主狐疑，东信营销到底在研发啥？（本文首发于钛媒体 APP，作家｜邓皓天）